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【海通非银孙婷团队】广发证券2017年中报点评:保持科技金融优势,经营业绩保持前列

时间:2017-9-14 1:54:39  作者:admin  来源:www.2818639.com  查看:106  评论:0
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投资要点:公司较早布局互联网金融,财富管理初见雏型。投行实力进一步巩固,IPO储备逐步释放业绩;上半年权益承销、自营及股票质押收入大幅增长。公司业务多头并举,形成财富管理、大投行、大资管的三足鼎立,未来业绩提升空间大。目标价22.15元,维持“买入”评级。我本沉默 http://www.920ms.com/

【事件】广发证券2017年上半年实现营业收入100.5亿元,同比降1%;实现归母净利润43.01 亿元,同比增长7%;对应EPS 0.56元。 截至2017年6月末,公司总资产3583 亿元,同比下滑0.4%;净资产808亿元,同比上升3%。经营指标多年来名列行业前列,权益承销、自营及股票质押收入大幅增长。我本沉默 http://www.920ms.com/

大财富管理布局,与互联网金融深度融合。17年上半年公司,财富管理板块实现营业收入138.47亿元,同比-16.20%。零售业务方面,公司继续保持科技金融的优势,并持续优化交易终端体验。截至6月末,手机用户数超1200万,同比+125%。公司经纪份额4.3%,排名保持行业第5,佣金率0.037%。6月末两融余额496亿元,较16年末-8.29%,份额5.64%,排名第四。股票质押规模持续快速增长,自有资金开展股票质押回购余额226亿元,较16年末+65%。我本沉默 http://www.920ms.com/

IPO储备逐步释放业绩,权益类承销收入大增。17年上半年投行业务板块实现营业收入13.30亿元,同比减少1.51%。公司上半年完成股权主承35家,排名第2,募资规模213亿元,排名第4;其中IPO家数20家,募资规模106亿元,家数及规模均排名第1。权益类承销净收入8.66亿元,同比+57 %。债券方面,伴随着去杠杆,债务融资工具发行全面萎缩,公司上半年发行债券52期,募资494亿元,同比-35%;实现债券承销收入2.12亿元,同比-44%。我本沉默 http://www.920ms.com/

受去通道、资金池影响,资管规模下滑16%,仍保持行业前列;ABS继续保持行业前列。投资管理业务板块实现营业收入31.31亿元,同比增加8.14%。截至17年6月末,公司集合/定向/专项受托规模分别为2931/2784/272亿元,较16年末分别- 20.38%/-13.25%0%。公司集合受托规模排名行业第一,主动管理规模排名第二,公司租赁ABS及应收账款ABS继续保持排名行业前列。公司持有广发基金51.13%及易方达基金25%的股权实现公募基金布局,同时通过间接控股广发资管(香港)布局海外业务。广发基金6月末公募规模2518亿元,较16年末-17%,排名第12。易方达公募规模4842亿元,较16年末+13%,排名第3。我本沉默 http://www.920ms.com/

【投资建议】预计公司2017年EPS为1.12元,BVPS为11.28元。使用可比公司估值法给予公司大型券商平均估值20.4x P/E和1.9x P/B,取两种估值方法的平均股价,得出目标价22.15元,对应2017E P/E19.8x,对应2017EP/B 1.96x,维持“买入”评级。我本沉默 http://www.920ms.com/

风险提示:市场持续低迷,市场监管进一步加强。我本沉默 http://www.920ms.com/

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